两家金融机构余额持续下降，强行平仓风险再现，宝能系面临平仓

虽然上证指数14日重回3000点上方，但此前的“黑门”让A股市场紧张，警惕若隐若现的杠杆风险。

证券和融资是这种杠杆风险的主角。 1月8日以来，两家券商融资规模连续9日下降，清算风险再度浮现。

在严重的市场动荡中，面临风险的不仅仅是杠杆基金。即使不加杠杆，去年高位成立的私募基金也被迫主动平仓，从而降低了平仓风险。作为资金的提供者之一，银行更担心这一点。

这也让高杠杆的万科宝能系尴尬。随着万科A股复牌临近，如果万科H股复牌后下跌25%，宝能除了损失100亿元浮盈外，还将面临巨大的清算风险。

两个金融市场的杠杆风险正在重新出现

让大多数金融家想不到的是，2016年初，随着市场的低迷，融资融券余额不断下滑，再次跌至接近万亿大关。由此带来的杠杆风险也让市场躁动起来。

数据显示，自1月8日以来，沪深两市融资余额跌破1.1万亿元后，沪深两市融资余额持续下降。截至1月13日，沪深两市融资余额10239.75亿元，比上一交易日减少187.63亿元，已连续9年下降天。其中，上海市场融资余额报6004.45亿元，下降100.42亿元；深市融资余额报4235.30亿元，减少87.21亿元。

中信证券分析称，二次融资环境日趋紧张，短期不容乐观。近期融资购买占比明显下降房地产企业爆仓，融资购买占标的债券交易量的比重已降至15.5%（前高为22.56%） ，而融资购买占全部A股交易量的比例降至7.9%（前高为12.3%）。

在市场动荡之际，不少融资交易确实已经达到了清算的警戒线。某券商二次融资业务负责人告诉《第一财经日报》记者，按照1：1的杠杆率，公司的警戒线为150%，清算线为130%。收盘线的客户正在增加。但是，在经历了上一轮股市震荡之后，很多客户会选择在市场大幅下跌时主动减仓。

“这几天，两家金融机构的清算不会比去年7月轻松。去年10月9、反弹时，许多金融和金融客户加仓。打开断路器。在机制的日子里，我们非常恐慌，当时我们不得不面对的情况更加复杂。但即使现在停止断路器，这些客户面临的风险仍然很高。”某券商营业部人士告诉本报记者。

一位销售部人士也表示，今年客户很难操作这两次融资。 “都说今年是‘猴市’，对做二次融资的人来说是最不利的趋势，承受不起大的波动。”

另一大券商上海分公司相关人士表示，其分公司尚未强制平仓客户，但触及警戒线的客户数量较之前快速增加，且平仓风险较高的客户目前保底比例保持在130%到150%之间，“总体来说没有去年6、7月份两个金融客户被逼出来的时候那么吓人。”

私募被迫平仓

除了两次融资外，面对剧烈的市场波动，通过银行、资产管理公司等渠道发行的私募基金，即使不使用杠杆，也被迫平仓大量仓位。为了避免触及清算线。

“我们有几款产品房地产企业爆仓，去年发布的最高，1月11日，净值从平仓线跌到不到一毛钱，没办法，只好平仓了很多深圳一家成立10年的私募基金内部人士告诉《第一财经日报》，这些产品成立于2015年6月上旬。通过银行代理，没有杠杆作用。经过近期的暴跌，净值也一直逼近平仓线。

另一位深圳私募人士也表示，通过银行渠道发行的私募产品的资金来源主要有两个。一种是银行使用理财产品资金池，直接配置给私募基金，另一种是通过私人银行。对于销售，无杠杆产品，平仓线一般为0.产品单位净值的7。