兴业投资（英国）原油周评：供应短缺担忧持续，布伦特原油大涨逾11%

由于市场普遍担心对原油出口国俄罗斯实施的制裁会导致供应紧张，国际油价在本周初大幅上涨。本月初创十年新高。随着中石油管道的逐步恢复，欧盟未能就俄罗斯石油禁运达成协议，以及美国及其盟国考虑释放更多战略原油储备，供应紧张的担忧有所缓解，新冠疫情再度蔓延，重创原油需求前景。这引发了本周后半周原油多头的获利回吐，拖累油价回吐部分涨幅。截至收盘，美国 WTI 5 月原油期货全周上涨 5.75% 收于 11 美元0. 70美元/桶，本周最高触及11美元6.62美元/桶，最低跌至104.69美元/桶。5月布伦特原油期货全周上涨11.06%，收于11美元9.43美元/桶，本周最高触及12美元3.71美元/桶，本周最低 109.37 美元/桶。

由于俄罗斯入侵乌克兰以及随后西方国家对俄罗斯经济实施严厉制裁，市场继续担心供应短缺。欧洲领导人与美国总统拜登举行了一系列峰会，旨在就西方对俄罗斯实施更严厉的制裁达成协议。在美国禁止进口俄罗斯石油之后，欧盟正在考虑因俄乌冲突对俄罗斯实施石油禁运。据高盛统计，2021年，俄罗斯供应了全球11%的石油消费量和17%的天然气消费量，占同期西欧天然气消费量的40%。美国和欧洲都对莫斯科实施了制裁，原油买家避开了俄罗斯原油。

俄罗斯的原油管道在风暴中受损，加剧了对供应短缺的担忧。俄罗斯的一份声明称，每天有超过 100 万桶原油通过 CPC 管道出口（超过全球供应量的 1%），该管道流经哈萨克斯坦，由于风暴损坏的泊位而暂停。俄罗斯副总理亚历山大诺瓦克表示，里海管道的石油供应可能会完全停止长达两个月。航运信息公司 Kpler 的一位分析师表示：“油价上涨主要是由于俄罗斯黑海最大港口新罗西斯克 (Novorossiisk) 的里海管道联盟 (CPC) 的原油出口减少，该港口每天出口约 130 万。桶，随着俄罗斯原油出口的下降终于到来，这为油价上涨推波助澜。”

与此同时，也门叛军胡塞叛军不断袭击沙特石油设施，导致石油产量下降，这也提振了原油多头的信心。上周末，胡塞武装用导弹和无人机袭击了世界最大石油公司沙特阿美公司的几处设施，导致炼油厂产量短暂下降，石油配送终端发生火灾。沙特外交部官员对沙特通讯社（SPA）发表评论称，此次袭击对上下游造成了严重后果，影响了沙特的生产能力和履行义务的能力。沙特阿美首席执行官纳赛尔表示，在石油市场非常紧张的时候，此类袭击构成了严重威胁，如果升级，可能会影响供应。国际能源署署长，比罗尔谴责对沙特阿拉伯石油基础设施的袭击。他说，当前石油市场极度动荡，世界正面临日益严峻的能源危机。

美国原油库存意外下降为油价提供支撑。美国石油协会（API）最新数据显示，截至3月18日当周，API原油库存减少428万桶至4.006亿桶，前值增加375.@ >40,000 桶。预计增加2.50,000桶；汽油库存减少62.6万桶，前值减少379.4万桶，预计减少150万桶；成品油库存减少82.6万桶，前值增加88.8万桶，预计减少160万桶；库欣原油库存增加 64.60,000 桶，前值增加了 230.800 万桶。美国能源信息署（EIA）最新数据显示，截至3月18日当周，美国原油库存减少250.8万桶至4.131亿桶，预计减少75万桶桶，前值增加434.50,000桶；汽油库存减少294.8万桶，预计减少185万桶，前值减少361.5万桶；成品油库存减少207.1万桶，预计减少105万桶，比上期增加33.2万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存增加123.5万桶，增加170，000 桶，前值 8.60,000 桶。此外，上周美国国内原油产量持平于每天 1160 万桶。

然而，美国钻探商上周大幅增加了石油和天然气钻井平台，并连续第六个季度增加了石油和天然气钻井平台，威胁到油价的上行空间。随着油价回升，活跃钻井平台的数量一直在增长。活跃钻机数量是衡量未来供应的指标。根据美国石油服务公司贝克休斯的最新数据，截至 3 月 25 日当周，原油钻机总数增加 7 座至 531 座，而预期为 527 座；天然气钻井平台总数增加了 2 座，达到 139 座，而预期为 136 座；原油和天然气钻机总数增加了 9 座至 670 座，而预期为 663 座。

欧盟领导人上周举行了一次峰会，禁止从莫斯科进口石油，但没有任何结果。欧盟成员国在将俄罗斯从石油进口国名单中删除的问题上存在分歧。俄罗斯处理了欧盟45%的天然气进口、25%的石油进口和45%的煤炭进口，这表明它们对欧盟的依赖程度很高。一些欧盟成员国对俄罗斯化石燃料的依赖程度高于平均水平。德国一半以上的天然气进口来自莫斯科。如果德国放弃俄罗斯作为天然气出口国的地位，德国将面临失业率上升和制造业活动严重下滑的局面。此外，比利时首相亚历山大·德克罗伊支持德国，同时表示石油禁运“将对欧洲经济造成毁灭性影响，我认为没有必要”。立即禁止俄罗斯石油可能是损害俄罗斯经济的最佳主意，但对欧洲经济来说这不是一个公平的决定。澳大利亚联邦银行（CBA）的分析师在一份报告中写道：“这项提议的禁令距离成为政策还有一段距离，因为相当多的欧盟国家反对它。” 这一禁令是一个重大转变。”俄罗斯总统新闻秘书德米特里佩斯科夫周一表示，如果欧盟对俄罗斯石油实施禁运，将严重影响世界石油市场。澳大利亚联邦银行 (CBA) 的分析师在一份报告中写道。这一禁令是一个重大转变。”俄罗斯总统新闻秘书德米特里佩斯科夫周一表示，如果欧盟对俄罗斯石油实施禁运，将严重影响世界石油市场。澳大利亚联邦银行 (CBA) 的分析师在一份报告中写道。这一禁令是一个重大转变。”俄罗斯总统新闻秘书德米特里佩斯科夫周一表示，如果欧盟对俄罗斯石油实施禁运，将严重影响世界石油市场。

面对油价上涨，国际能源署31个成员国3月初决定释放6000万桶原油储备，暂时止住了油价上涨的势头。近日，欧盟考虑禁运俄罗斯石油的消息再次引发市场紧张，油价再次逼近此前触及的10年高位。基于此，在周三开幕的国际能源署部长级会议上，国际能源署署长比罗尔再次表示，如果成员国同意，可以再次释放战略储备。据路透社报道，“拜登政府正在考虑再次从战略石油储备中释放石油，这可能超过本月早些时候的 3000 万桶。总体而言，美国和国际能源署（IEA）其他成员国释放了大约6000万桶石油储备。“他们肯定有能力做得更多——他们（IEA 成员）在战略储备（SPR）中拥有大约 15 亿桶原油。无论如何，这就是 SPR 的全部理念，在紧急情况下提供支持。” JPMorgan Chase & Co. 商品研究主管 Natasha Kaneva 说。此外，最新消息称乌克兰战争对油价影响，俄罗斯新罗西斯克港的里海管道（CPC）出口在港口运营商检查后已部分恢复石油运输，缓解了对供应紧张的担忧。他们肯定有能力做得更多——他们（IEA 成员）在战略储备（SPR）中拥有大约 15 亿桶原油。无论如何，这就是 SPR 的全部想法，在紧急情况下提供支持。”摩根大通公司商品研究主管 Natasha Kaneva 表示。此外，最新消息称，从里海管道（CPC）出口俄罗斯新罗西斯克港在港口运营商检查后已部分恢复石油运输，缓解了对供应紧张的担忧。他们肯定有能力做得更多——他们（IEA 成员）在战略储备（SPR）中拥有大约 15 亿桶原油。无论如何，这就是 SPR 的全部想法，在紧急情况下提供支持。”摩根大通公司商品研究主管 Natasha Kaneva 表示。此外，最新消息称，从里海管道（CPC）出口俄罗斯新罗西斯克港在港口运营商检查后已部分恢复石油运输，缓解了对供应紧张的担忧。

此外，全球石油需求受到全球新冠疫情卷土重来的威胁，尤其是中国零冠状病毒政策实施的封锁限制，令原油市场需求前景承压。彭博社在周四早间发布的一份分析报告中表示，由于严格的封锁抑制了消费，中国爆发了自大流行以来最严重的病毒疫情，导致一些炼油厂削减了业务，迫使分析师重新考虑他们的估计。需求估计。冠状病毒大流行的死灰复燃威胁到全球石油消费，可能加速需求破坏，并有助于抑制因俄罗斯-乌克兰战争而飙升的价格。中国重要石油枢纽山东的独立炼油厂，由于航班取消以及该国一些大城市的交通量减少，该公司被迫转售原油并减少加工。上海新增无症状感染者人数创历史新高，上海市政府表示，所有企业和工厂将停产9天。此外，在封锁期间，包括叫车服务在内的公共交通也将暂停。道明证券分析师表示：“在 Omicron 变体的爆炸式传播中，中国的道路交通上个月暴跌近 10%，突显出中国原油需求的显着下降。” 摩根大通上周将中国列为第一。第二季度原油需求预测被下调52万桶/日至1580万桶。上海新增无症状感染者人数创历史新高，上海市政府表示，所有企业和工厂将停产9天。此外，在封锁期间乌克兰战争对油价影响，包括叫车服务在内的公共交通也将暂停。道明证券分析师表示：“在 Omicron 变体的爆炸式传播中，中国的道路交通上个月暴跌近 10%，突显出中国原油需求的显着下降。” 摩根大通上周将中国列为第一。第二季度原油需求预测被下调52万桶/日至1580万桶。上海新增无症状感染者人数创历史新高，上海市政府表示，所有企业和工厂将停产9天。此外，在封锁期间，包括叫车服务在内的公共交通也将暂停。道明证券分析师表示：“在 Omicron 变体的爆炸式传播中，中国的道路交通上个月暴跌近 10%，突显出中国原油需求的显着下降。” 摩根大通上周将中国列为第一。第二季度原油需求预测被下调52万桶/日至1580万桶。封锁期间，包括叫车服务在内的公共交通也将暂停。道明证券分析师表示：“在 Omicron 变体的爆炸式传播中，中国的道路交通上个月暴跌近 10%，突显出中国原油需求的显着下降。” 摩根大通上周将中国列为第一。第二季度原油需求预测被下调52万桶/日至1580万桶。封锁期间，包括叫车服务在内的公共交通也将暂停。道明证券分析师表示：“在 Omicron 变体的爆炸式传播中，中国的道路交通上个月暴跌近 10%，突显出中国原油需求的显着下降。” 摩根大通上周将中国列为第一。第二季度原油需求预测被下调52万桶/日至1580万桶。

展望本周，原油交易商除了继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需关注第27届欧佩克+产油部长级视频会议结果将于3月31日举行。如果该组织维持原定的每月增加40万桶/日的计划不变，油价有望上涨。即将发布的美国经济数据包括：2 月批发库存、2 月商品贸易账户、3 月达拉斯联储制造业活动指数、1 月 FHFA 房价指数、2 月 JOLTs 职位空缺、3 月咨商会消费者信心指数、3 月 ADP 月度就业、Q4 个人消费支出 (PCE) 价格指数，第四季度实际 GDP 终值，3 月挑战者裁员，每周申请失业救济人数、2 月个人消费支出 (PCE) 价格指数、2 月个人收入和支出、3 月芝加哥采购经理人指数 (PMI)、3 月非农就业报告、3 月 Markit 制造业 PMI 终值和 3 月 ISM 制造业 PMI。受服务业等行业招聘激增影响，2月份美国ADP就业人数增加47.5万人，好于预期。之前的值从减少 30.10,000 向上修正为增加 50.90,000。受疫情影响严重的服务业成为美国就业增长的主要动力。经济学家预测，劳动力供应增加和工资上涨将进一步支持美国的快速复苏 人才市场。FYCM Industrial Investment (UK) 的分析师预计 3 月份 ADP 就业人数将增加 450,000 人。每周初请失业金人数仍是市场关注的焦点，因为该数据能够快速反映美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期具有比较重要的参考价值，尤其是在美联储调整政策框架后，美国的通货膨胀率远高于美联储的目标。

美国劳工部最新数据显示，截至 3 月 19 日当周，美国首次申请失业救济人数为 18.70,000，为 1969 年以来最低，低于预期的 21.20,000。它也低于前一周的 21.50,000（修订前的 21.40,000）。截至3月12日的一周，连续申请失业救济人数降至135万，为1970年以来的最低水平，远低于预期的141万，前一周的数据从141.90,000修复为14< @1.70,000。该数据触及 1969 年以来的最低水平，因为劳动力需求远远超过供应，而通胀飙升提振了就业势头。初请失业金人数的下降与劳动力市场的复苏一致，因为雇主在招聘新员工的同时拼命想留住员工。鉴于美国 CPI 为 7.9%，美国 PPI 也大幅上涨，美联储首选的通胀衡量指标，即核心个人消费支出 (PCE) 物价指数，可能会出现类似的大幅上涨上升。我们已经看到一些美联储决策者表达了对通胀失控的担忧，而最新的 2 月数据可能只会加剧这些担忧。结合强劲的 2 月份就业报告和零售销售数据，很明显美国经济表现良好。因此，人们越来越多地猜测，美联储可能更倾向于在 5 月的下次会议上加息 50 个基点。我们预计 2 月份整体和核心个人消费支出 (PCE) 价格指数将创下新高，同比分别达到 6.7% 和 5.5%。强劲的数据只会增加这种焦虑，尽管考虑到当前的地缘政治，即使 PCE 通胀高于预期，美联储真的会在利率上迈出如此大的一步吗？美国 1 月份经通胀调整后的消费者支出增幅超过预期，突显出尽管冠状病毒病例激增且通胀达到美联储目标的三倍，但美国消费者需求的弹性。

经通胀调整后，1 月份消费者在商品和服务上的支出较 12 月份增长了 1.5%。在未经调整的基础上，1 月份个人支出较 12 月份增长 2.1%，个人收入变化不大。该报告强调了消费者需求的强度，也反映了 Omicron 变体的短期但相对较低的影响。未来几个月，Covid-19 感染人数的下降和劳动力市场的改善应会继续支持消费者支出，尤其是在服务方面的支出，尽管通胀（预计在短期内将进一步上升）仍然是不利因素。最新的火热通胀数据进一步支持了美联储官员在 5 月政策会议上开始加息的呼吁，甚至可能支持加息 50 个基点的理由。我们预计 2 月份的个人收入和支出分别为 0.5% 和 0.6%。周五的美国 3 月非农就业报告将成为本周的重磅炸弹。美国 2 月份非农就业人数增加 67.80,000，远高于市场预期的 400,000。报告的进一步细节显示，失业率从 1 月份的 4.0% 降至 3.8%，市场预期为 3.9%。此外，劳动力参与率从 62.2% 上升到 62.3%，以平均时薪衡量的工资同比增幅从修正后的 5.7 到 5. 1%。2月份的非农报告不仅超出预期，更重要的是，数据显示，劳动力短缺问题正在改善，或揭示劳动力短缺问题的高峰期已经过去，后续用工短缺将及时拖累生产。工资和通胀的驱动力可能会逐渐减弱。

我们预计 3 月份非农就业人数将增加 48.80,000，平均时薪环比增长 0.4%，同比增长将加速至 5.@ >5%。如果报告的其余部分距离不太远，则表明美国劳动力市场保持健康复苏，这将支撑美联储在 5 月和 6 月加息 50 个基点的市场，预计将支撑美元。央行动态：亚特兰大联储主席博斯蒂克、纽约联储主席威廉姆斯、费城联储主席哈克、里士满联储主席巴金和芝加哥联储主席埃文斯发言。投资者可以寻找更多关于美联储缩减债券购买步伐、加息步伐以及何时收缩资产负债表的线索。此外，

技术上看，美油周线图布林通道展开，油价在中轨上方发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标是平的。K线图以长上影线收盘，表明油价上行面临强大的卖方阻力。从技术面来看，短期内油价可能继续大幅波动。支撑在109.00、107.50、106.00，阻力在112.00、 113.50、115.00。

原油分布周线图显示布林通道的价差，油价跟随上轨。14周和20周均线看涨，慢步随机指标走高。K线图收于真实正线的上影线，表明油价面临强大的卖方阻力。从技术面来看，短期内油价可能继续大幅波动。支撑在118.00、116.50、115.00，阻力在120.50、122.00、123.50。

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